第一百零二章 定价与最牛产品经理
隋波对易趣这次的上市,并没有公司其他人那么激动。
对于他而言,这只是现在必须做的一件事而已。
要不是考虑到接下来的3-4年,美国资本市场会对中国互联网企业关闭大门。
而恰恰是这段时间,是互联网江湖中草莽群起,国外诸如Google、雅虎等公司在国内不受限制的阶段。
整个市场的竞争态势,非常复杂。
易趣的业务线又太多,需要多线作战。
万一资金链上出一点问题,就有可能产生不可预计的连锁反应。
而继续融资的话,又会被稀释掉太多的股权……
他其实更希望在未来,06、07年,当中国互联网蓬勃发展的阶段,以一个震惊世界的高市值,风光上市。
隋波自知自己只是个平凡的普通人,就算有重生的“先知”,大势上能把握。
但易趣公司成长到今天,已经开始逐渐影响整个互联网产业的发展趋势。
他扇动起的蝴蝶效应,正在不断被放大……
中国市场太复杂了,这帮互联网大佬们每个人又都是人精。
到时候在具体的细节运营和竞争过程中,他觉得易趣并不一定,就能够比其他公司做的好。
这时候,资金优势、市场领先优势的竞争力就很重要了。
这就是以势压人!
前世那些互联网巨头公司们的一贯做法……
所以,对这次上市,隋波并不关心那些具体的细节和流程。
他也并不担心上市是否会顺利。
在1999年底这个时间点上,美国资本市场还是对互联网公司非常狂热追捧的。
以易趣如今的名气、市场份额,再加上“中国互联网市场老大”概念的加成。
成功上市,问题不大。
在1999年,纳斯达克IPO筹集的资金超过了690亿美元,是有史以来融资额第二大的年份。
并且这一年里创纪录的首日涨幅更令人瞠目。
VALinux在12月初的首个交易日上市,涨幅达到创纪录的733%。
这一年里一共有117起IPO(或者说当年IPO总量的23%)的首个交易日,涨幅超过了100%。
这也是隋波为什么紧赶慢赶,一定要在今年底前上市的原因。
纳斯达克股市要到2000年3月10日,才达到最高的5048.62点,股票价值总和为6.71万亿美元。
然后,3月11日,突然崩盘!……
隋波唯一关心的,就是公司的股票定价!
没错,
这一把,能圈多少钱回来,这才是他最关心的要点。
上市公司的股票定价,也是一个非常复杂的博弈过程:
从上市公司的角度,当然希望股票定价越高越好。
这样就能够通过上市,募集到更多公司发展所需要的资金;
但对于担任承销商的投行而言,他们承担的是类似股票批发商的角色,以发行价购买上市公司股票,再出售给投资者,包括机构投资者和个人投资者。
这样,如果股价定的太高,承销商就要承担一定的风险:
一来,难以在推介和销售过程中获得较好的认购。
二来,也会担心在上市后,股票后市的表现不佳,形成“破发”,这既损害投资人利益,也会影响投行自身的声誉。
可以说,在公司上市IPO中,股票定价的过程,就是上市公司、承销商(投行)、机构投资者三方,就各自的利益,进行衡量、判断、分配的一个博弈过程。
所以,在定价过程中,不仅需要考虑公司的财务业绩、发展潜力、行业状况、资本市场对该公司上市的热度等方面,还需要考虑风险因素。
很多时候,投行甚至会主动要求,压低一些价格。
以达到在前期路演时,能够获得超额认购,最终顺利上市的目的。
可是对于隋波而言,他绝不愿意接受这一点!
因为他知道,没有多久互联网泡沫破裂,股市会大跌。
没有1-2年的时间,易趣公司无法再从股市中获得资金了。
所谓的那些:公司在后市的股价表现啦,投资人信心啦之类的理由,都是纯属扯淡!
能在美国资本市场圈钱的机会,近两年内,就这一次。
他甚至都来不及等到上市6个月后,可以增发的机会……
必须现在,就将利益最大化!
所以,在承销商做估值模型和预期时,
尽管刚刚一个月前的融资时,易趣公司估值还是11亿美元(投后)。
但隋波却依然提出了,把估值再翻一番的要求。
理由很简单,
无论是市场地位,还是营收、用户数等指标,全都远远不及易趣公司的中华网,现在在纳斯达克市场的股价,已经接近200美元,公司市值接近50亿美元!
“易趣不应该比中华网的估值还低!
20亿美元,已经给投资人留出了足够多的利益空间……
我相信,买易趣的股票,上市后他们至少能赚3倍!”
隋波的这番话,让承销商们也有点无法反驳……
上市前,需要做资本结构调整:主要是对公司总股本进行重新的核定。
为了IPO和未来的需要,可能需要增发股票,以便有足够的股本数量。
上市后,如果股票价格太高或太低,再进行股票的拆分或合并。
股票的定价,就是根据公司估值和总股本的数量来确定的。
易趣公司在A轮融资前,注册资本为100万元,总股本就是100万股。
经过两轮融资增资后,易趣公司现在的总股本为5088万股。
按照25%的公众股发行比例,将会增发1696万股,总股本变为6784万股。
因为在纳斯达克发行的是ADS(Americandepositaryshare,美国存托股份),是需要合并一定数量的股票的,比如1ADS=8股普通股。
承销商觉得现在整体资本市场火热,相对投资者的需求量,新发行股份数量太少了。
但是如果按照20亿美元的公司估值,股票价格又太高。
所以,他们建议进行1拆2的分股。
这样,易趣公司总股本就变成了1.3568亿股。
其中原股东持有1.0176亿股,发行新股3392万股。
如果按照20亿美元的估值、1ADS=2股普通股(合并股票数太多,ADS单价太高)来计算,则是发行1696万股ADS,每股ADS的发行价将会是29.48美元。
经过一番博弈和复杂的会计核算,
最终以高盛为首的承销团们,在隋波的强烈要求下,才勉强同意先将发行价区间定在24-28美元。
之后再根据路演时,投资机构的认购情况,进行调整。
隋波确定了估值和定价之后,其他的事情他就不管了。
全权交给公司CFO张奕来负责,张婉琳作为公司法律顾问辅助。
隋波当初费尽心机,把张奕从高盛挖来公司,又给了他高达5%的期权。
就是要在这种时候用他的!
按照纳斯达克的上市流程。
首先是注册登记,申请上市。
提交申请之后,就是等待SEC答复。
正常情况下,一般会在首次递交报告后4—6个星期,收到SEC的第一封意见信。
主要表明SEC成员认为公司该如何修改招股书,使其更完善、更准确。
公司再根据SEC的意见信内容,修改自己的注册登记书。
这个阶段也就是所谓的“上市静默期”,也叫“红鲱鱼”(redherring)阶段。
在这一时期内,公司不得向公众公开招股计划及接受媒体采访。
否则公司董事会、投行及律师等将受到严厉惩罚。
当公司再将招股书报送SEC后的大约两三周后,就可得到上市回复,不过一般都要来回折腾两三回,这也是最浪费时间的环节。
幸好隋波提前做了很多工作,比如提前做好了VIE模式,采用离岸公司开曼SPV作为上市主体,又提前按美国会计准则做了财务报表。
这样就省下了不少时间。
等到SEC确定审核通过之后,公司就可以开始路演促销了。
最后,就是公司正式上市敲钟的那一刻。
隋波对这些流程,就都完全放手了……
和SEC之间来回的关于招股书的修改,那是张奕、张婉琳、承销商和上市法律顾问团队的事。
后面,他只需要在一些重要的路演场合,还有最后上市的时候,露面就可以了。
…………
接下来的一段时间,隋波把精力都放在了公司的团队建设和业务发展上。
易趣发展太快了!
短短两年的时间,走到上市的地步。
很多公司中层甚至高层管理人员,都还是刚刚20岁出头的年轻人。甚至还有像隋波一样没有毕业的在校生!
他们固然有激情,有冲劲,也做出了很大的成绩。
但毕竟年轻,在经验和考虑问题的全面性上,有所欠缺。
可不是所有人都像隋波这样妖孽。
像隋波这样,20岁的外表,有着40岁的人生阅历和丰富经验的,全世界也只有1个!
庞勇、周枫、王川这些人,虽然都是天才、精英。
但终归还是稍显嫩了些……
现在市场竞争不太激烈,易趣又有着领先优势,这种弱点还不明显。
等其他公司逐渐对互联网的运营模式越来越熟悉,竞争趋于激烈之前,必须要不断的提升这些小牛各方面的能力。
光靠内部培训和培养是不够的,必须还要引入更多的人才。
就在这样考虑下,隋波让陈永红在社会招聘方面,加大了力度。
果然,在这种情况下,有了意外的收获。
这天,陈永红转给隋波一封邮件,这是一封很“特别”的求职信。
“搜索引擎9238,男,25岁,魔都籍,同济大学化学系五年制,览群书,多游历。
1997年7月起在一个国营单位筹备进口生产项目。
1999年4月起在一个代理公司销售进口化学原料兼报关跟单。
长期想踏入搜索引擎行业,无奈欲投无门,心下甚急,故有此文。
如有公司想做最好的中文搜索,诚意乞一参与机会。
本人热爱搜索成痴,只要是做搜索,不计较地域(无论天南海北,刀山火海),不计较职位(无论高低贵贱一线二线,与搜索相关即可),不计较薪水(可维持个人当地衣食住行即是底线),不计较工作强度(反正已习惯了每日14小时工作制)。”
当隋波看到这封邮件时,心中大喜。
没想到,第一个出现的人才,竟然是俞军!
前世互联网江湖中,被誉为“最牛产品经理”、“产品教父”的大神级牛人!
作为百度产品设计的核心和领袖,他一手缔造出了包括贴吧、知道、百科等明星产品。
在对互联网、搜索引擎,互联网产品研究方面,能够和他相媲美的,整个江湖也不过寥寥几人!
隋波当即拿起电话,按照邮箱上留的电话号码,打了过去。
“喂,我是隋波,你是搜索引擎9238吗?”
电话那头楞了一下,或许是在想隋波是谁,又或许是有点不可置信。
隋波继续道:“我看到了你的求职信,有没有兴趣来百度搜索?”
对面终于有反应了:“隋……隋总?!!!您好,……我当然愿意!当然愿意!”
隋波轻笑道:“好的,你马上订机票来帝都吧,直接来易趣公司找我。
我们见面谈!
放心,机票公司报销!”
挂了电话,隋波开心的笑了起来。
这下,百度搜索不用担心后续发展的产品问题了!
有了俞军,王川团队也可以将精力都放在技术研发和优化上。
此消彼长,
等老李回国后,会发现,他将要面对的百度搜索,是一个非常可怕的对手!
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对于他而言,这只是现在必须做的一件事而已。
要不是考虑到接下来的3-4年,美国资本市场会对中国互联网企业关闭大门。
而恰恰是这段时间,是互联网江湖中草莽群起,国外诸如Google、雅虎等公司在国内不受限制的阶段。
整个市场的竞争态势,非常复杂。
易趣的业务线又太多,需要多线作战。
万一资金链上出一点问题,就有可能产生不可预计的连锁反应。
而继续融资的话,又会被稀释掉太多的股权……
他其实更希望在未来,06、07年,当中国互联网蓬勃发展的阶段,以一个震惊世界的高市值,风光上市。
隋波自知自己只是个平凡的普通人,就算有重生的“先知”,大势上能把握。
但易趣公司成长到今天,已经开始逐渐影响整个互联网产业的发展趋势。
他扇动起的蝴蝶效应,正在不断被放大……
中国市场太复杂了,这帮互联网大佬们每个人又都是人精。
到时候在具体的细节运营和竞争过程中,他觉得易趣并不一定,就能够比其他公司做的好。
这时候,资金优势、市场领先优势的竞争力就很重要了。
这就是以势压人!
前世那些互联网巨头公司们的一贯做法……
所以,对这次上市,隋波并不关心那些具体的细节和流程。
他也并不担心上市是否会顺利。
在1999年底这个时间点上,美国资本市场还是对互联网公司非常狂热追捧的。
以易趣如今的名气、市场份额,再加上“中国互联网市场老大”概念的加成。
成功上市,问题不大。
在1999年,纳斯达克IPO筹集的资金超过了690亿美元,是有史以来融资额第二大的年份。
并且这一年里创纪录的首日涨幅更令人瞠目。
VALinux在12月初的首个交易日上市,涨幅达到创纪录的733%。
这一年里一共有117起IPO(或者说当年IPO总量的23%)的首个交易日,涨幅超过了100%。
这也是隋波为什么紧赶慢赶,一定要在今年底前上市的原因。
纳斯达克股市要到2000年3月10日,才达到最高的5048.62点,股票价值总和为6.71万亿美元。
然后,3月11日,突然崩盘!……
隋波唯一关心的,就是公司的股票定价!
没错,
这一把,能圈多少钱回来,这才是他最关心的要点。
上市公司的股票定价,也是一个非常复杂的博弈过程:
从上市公司的角度,当然希望股票定价越高越好。
这样就能够通过上市,募集到更多公司发展所需要的资金;
但对于担任承销商的投行而言,他们承担的是类似股票批发商的角色,以发行价购买上市公司股票,再出售给投资者,包括机构投资者和个人投资者。
这样,如果股价定的太高,承销商就要承担一定的风险:
一来,难以在推介和销售过程中获得较好的认购。
二来,也会担心在上市后,股票后市的表现不佳,形成“破发”,这既损害投资人利益,也会影响投行自身的声誉。
可以说,在公司上市IPO中,股票定价的过程,就是上市公司、承销商(投行)、机构投资者三方,就各自的利益,进行衡量、判断、分配的一个博弈过程。
所以,在定价过程中,不仅需要考虑公司的财务业绩、发展潜力、行业状况、资本市场对该公司上市的热度等方面,还需要考虑风险因素。
很多时候,投行甚至会主动要求,压低一些价格。
以达到在前期路演时,能够获得超额认购,最终顺利上市的目的。
可是对于隋波而言,他绝不愿意接受这一点!
因为他知道,没有多久互联网泡沫破裂,股市会大跌。
没有1-2年的时间,易趣公司无法再从股市中获得资金了。
所谓的那些:公司在后市的股价表现啦,投资人信心啦之类的理由,都是纯属扯淡!
能在美国资本市场圈钱的机会,近两年内,就这一次。
他甚至都来不及等到上市6个月后,可以增发的机会……
必须现在,就将利益最大化!
所以,在承销商做估值模型和预期时,
尽管刚刚一个月前的融资时,易趣公司估值还是11亿美元(投后)。
但隋波却依然提出了,把估值再翻一番的要求。
理由很简单,
无论是市场地位,还是营收、用户数等指标,全都远远不及易趣公司的中华网,现在在纳斯达克市场的股价,已经接近200美元,公司市值接近50亿美元!
“易趣不应该比中华网的估值还低!
20亿美元,已经给投资人留出了足够多的利益空间……
我相信,买易趣的股票,上市后他们至少能赚3倍!”
隋波的这番话,让承销商们也有点无法反驳……
上市前,需要做资本结构调整:主要是对公司总股本进行重新的核定。
为了IPO和未来的需要,可能需要增发股票,以便有足够的股本数量。
上市后,如果股票价格太高或太低,再进行股票的拆分或合并。
股票的定价,就是根据公司估值和总股本的数量来确定的。
易趣公司在A轮融资前,注册资本为100万元,总股本就是100万股。
经过两轮融资增资后,易趣公司现在的总股本为5088万股。
按照25%的公众股发行比例,将会增发1696万股,总股本变为6784万股。
因为在纳斯达克发行的是ADS(Americandepositaryshare,美国存托股份),是需要合并一定数量的股票的,比如1ADS=8股普通股。
承销商觉得现在整体资本市场火热,相对投资者的需求量,新发行股份数量太少了。
但是如果按照20亿美元的公司估值,股票价格又太高。
所以,他们建议进行1拆2的分股。
这样,易趣公司总股本就变成了1.3568亿股。
其中原股东持有1.0176亿股,发行新股3392万股。
如果按照20亿美元的估值、1ADS=2股普通股(合并股票数太多,ADS单价太高)来计算,则是发行1696万股ADS,每股ADS的发行价将会是29.48美元。
经过一番博弈和复杂的会计核算,
最终以高盛为首的承销团们,在隋波的强烈要求下,才勉强同意先将发行价区间定在24-28美元。
之后再根据路演时,投资机构的认购情况,进行调整。
隋波确定了估值和定价之后,其他的事情他就不管了。
全权交给公司CFO张奕来负责,张婉琳作为公司法律顾问辅助。
隋波当初费尽心机,把张奕从高盛挖来公司,又给了他高达5%的期权。
就是要在这种时候用他的!
按照纳斯达克的上市流程。
首先是注册登记,申请上市。
提交申请之后,就是等待SEC答复。
正常情况下,一般会在首次递交报告后4—6个星期,收到SEC的第一封意见信。
主要表明SEC成员认为公司该如何修改招股书,使其更完善、更准确。
公司再根据SEC的意见信内容,修改自己的注册登记书。
这个阶段也就是所谓的“上市静默期”,也叫“红鲱鱼”(redherring)阶段。
在这一时期内,公司不得向公众公开招股计划及接受媒体采访。
否则公司董事会、投行及律师等将受到严厉惩罚。
当公司再将招股书报送SEC后的大约两三周后,就可得到上市回复,不过一般都要来回折腾两三回,这也是最浪费时间的环节。
幸好隋波提前做了很多工作,比如提前做好了VIE模式,采用离岸公司开曼SPV作为上市主体,又提前按美国会计准则做了财务报表。
这样就省下了不少时间。
等到SEC确定审核通过之后,公司就可以开始路演促销了。
最后,就是公司正式上市敲钟的那一刻。
隋波对这些流程,就都完全放手了……
和SEC之间来回的关于招股书的修改,那是张奕、张婉琳、承销商和上市法律顾问团队的事。
后面,他只需要在一些重要的路演场合,还有最后上市的时候,露面就可以了。
…………
接下来的一段时间,隋波把精力都放在了公司的团队建设和业务发展上。
易趣发展太快了!
短短两年的时间,走到上市的地步。
很多公司中层甚至高层管理人员,都还是刚刚20岁出头的年轻人。甚至还有像隋波一样没有毕业的在校生!
他们固然有激情,有冲劲,也做出了很大的成绩。
但毕竟年轻,在经验和考虑问题的全面性上,有所欠缺。
可不是所有人都像隋波这样妖孽。
像隋波这样,20岁的外表,有着40岁的人生阅历和丰富经验的,全世界也只有1个!
庞勇、周枫、王川这些人,虽然都是天才、精英。
但终归还是稍显嫩了些……
现在市场竞争不太激烈,易趣又有着领先优势,这种弱点还不明显。
等其他公司逐渐对互联网的运营模式越来越熟悉,竞争趋于激烈之前,必须要不断的提升这些小牛各方面的能力。
光靠内部培训和培养是不够的,必须还要引入更多的人才。
就在这样考虑下,隋波让陈永红在社会招聘方面,加大了力度。
果然,在这种情况下,有了意外的收获。
这天,陈永红转给隋波一封邮件,这是一封很“特别”的求职信。
“搜索引擎9238,男,25岁,魔都籍,同济大学化学系五年制,览群书,多游历。
1997年7月起在一个国营单位筹备进口生产项目。
1999年4月起在一个代理公司销售进口化学原料兼报关跟单。
长期想踏入搜索引擎行业,无奈欲投无门,心下甚急,故有此文。
如有公司想做最好的中文搜索,诚意乞一参与机会。
本人热爱搜索成痴,只要是做搜索,不计较地域(无论天南海北,刀山火海),不计较职位(无论高低贵贱一线二线,与搜索相关即可),不计较薪水(可维持个人当地衣食住行即是底线),不计较工作强度(反正已习惯了每日14小时工作制)。”
当隋波看到这封邮件时,心中大喜。
没想到,第一个出现的人才,竟然是俞军!
前世互联网江湖中,被誉为“最牛产品经理”、“产品教父”的大神级牛人!
作为百度产品设计的核心和领袖,他一手缔造出了包括贴吧、知道、百科等明星产品。
在对互联网、搜索引擎,互联网产品研究方面,能够和他相媲美的,整个江湖也不过寥寥几人!
隋波当即拿起电话,按照邮箱上留的电话号码,打了过去。
“喂,我是隋波,你是搜索引擎9238吗?”
电话那头楞了一下,或许是在想隋波是谁,又或许是有点不可置信。
隋波继续道:“我看到了你的求职信,有没有兴趣来百度搜索?”
对面终于有反应了:“隋……隋总?!!!您好,……我当然愿意!当然愿意!”
隋波轻笑道:“好的,你马上订机票来帝都吧,直接来易趣公司找我。
我们见面谈!
放心,机票公司报销!”
挂了电话,隋波开心的笑了起来。
这下,百度搜索不用担心后续发展的产品问题了!
有了俞军,王川团队也可以将精力都放在技术研发和优化上。
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